配资公司查询【建投苹果点评】10合约从3月以来的影响要素回顾

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　　来源：金十期讯

　　10合约对应了当前处在套袋阶段的新季苹果，此类苹果由于仍需要在果树上生长数个月时间，在质量、产量等供给侧角度仍存在较多变数（尤以质量），某种意义上可能属于“看得见摸不着”的状态。

　　10合约的第一轮运行动力：考虑到2024年12月~2025年2月时市场对新季苹果关注度（持仓量角度来看）较为有限，本轮AP510（25/26产季的10合约）行情可能是从3月下旬启动。而这一初期启动的动力可能是与04、05合约上行行情的情绪共振。从时间节点来看，04、05合约上行行情的启动则可能与3月25日公告的交割库调整有关。第一轮动力大致在3月25日后至4月中旬。

　　10合约的第二轮运行动力：自4月中旬启动，在五一假期前后达到鼎盛的“减产逻辑”。主要的逻辑为即便花期的花量颇为充足，但陕西主产区遭遇不利天气，造成坐果不甚理想。基于当时市场上反复强调的“陕西减产-供给侧收紧-价格上涨”逻辑，10合约在五一假期前震荡上行。

　　第三轮运行动力：五一假期后，苹果震荡下行。对于这一情况，我们在前期报告中也反复介绍过我们的观点-“从供给角度来解释前述问题，市场颇为在意的陕西主产区减产在近年也发生过，原因也颇为类似-即在花期发生干热风的22/23产季，而当时影响范围颇为广泛，陕西、山西、甘肃三大产区内都有坐果不佳的情况。此外，夏季时，主要替代品的柑橘也遭遇了一定减产。造成该产季产业从业者有着极高的预期，颇为积极押注早中熟苹果，甚至将嘎啦存入冷库以待后效。同样也正是该产季交割高潮的2023/1/16配资公司查询，交易所通过发布公告恢复交割库资格，增添了交割库的规模。”

　　从盘面价格来看，第三轮运行动力与第二轮运行动力形成了一定抵消。当下，苹果套袋整体持续进行，存在较强的连续性，我们很难想象本周与上一周等时间在套袋工作的进行/观测/结果上出现极为明显的反差。

　　新的变量可能来自于上一周（2025/6/3、2025/6/5）所发布的三条关于苹果交割的公告。某种意义上，这一变量可能对冲了第一轮运行动力。

　　这可能也是为什么2025年3月种种变化、逻辑切换以来，场内期权市场始终在虚值期权（AP510-C-8900与AP510-P-7000）与2024年同期一样（见【建投苹果专题】如何结合场内期权解读苹果市场的演化？）有着较为集中的持仓。从其价格演化来看，参与场内期权卖权策略往往有着较高的盈利。那么，参与虚值CALL为主的卖权策略意味着什么，我们也不必多赘言。